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「bwin不提款」稳增长何以变得如此迫切

2020-01-11 18:32:44 作者:匿名 阅读量:4973
摘要: 2019年第一季度的增长速度保持在6.4%,第二季度下降到6.3%,市场一般估计,第三季度中国经济增速将会继续下滑,甚至有人认为“保六”迫在眉睫。在这种情况下,“保增长”已成为当务之急。但同时,逆周期调节政策增强,“稳增长”被放到了更为突出的位置,稳金融、稳投资以及稳消费、稳出口等一系列政策密集出台。在坚持金融去杠杆的大方针下,适时适度推出措施稳增长。同时,要有意识预留政策空间以因应未来可能发生的

「bwin不提款」稳增长何以变得如此迫切

bwin不提款,主持人周荀子

客人

中共中央党校(国家行政学院)经济教研室主任韩宝强

刘元春中国人民大学副校长

中国银行研究所高级经济学家周景通

中国社会科学院经济研究所宏观经济研究室副主任唐多多

编者按到达了中国经济运行数据的关键点,将于前三个季度发布。国务院总理李克强最近主持了一次关于部分省政府领导经济形势的座谈会,听取了对当前经济形势和下一步经济工作的意见和建议。中国经济运行的当前趋势是什么?稳定增长的政策在未来将如何运作?中国经济时报圆桌论坛邀请了四位长期从事宏观经济研究领域的知名智库专家,对当前经济形势和未来政策趋势进行脉冲分析和建议。

在保持速度底线的前提下,实现高质量发展。

《中国经济时报》:2018年,中国经济年增长率降至6.6%,为1990年以来的最低水平,而第四季度的增长率仅为6.4%。2019年第一季度的增长率将保持在6.4%,第二季度将降至6.3%。市场普遍估计,中国经济增长率将在第三季度继续下降。有人甚至认为“六大保证”迫在眉睫。作为长期跟踪和研究宏观经济的专家,你如何判断中国当前的经济形势?

韩宝强:从整体上看,我认为我们应该在保持底线速度的前提下实现高质量发展,这也是强化底线思维的重要体现。由于世界经济下行增长和中美贸易摩擦等外部因素的拖累,以及国内企业的高生产成本、制度交易成本和环境保护成本,特别是一些地方政府和国有企业的发展热情放缓,中国经济增长面临的下行压力空前加大。在这种情况下,“确保增长”已经成为当务之急。这就需要从概念上消除“速度与质量对立,要实现高质量发展,就必须放弃一定的速度”甚至“妖魔化速度”的误解。从现实经济生活的角度来看,没有“确保增长”的目标,就不会有“六个稳定”的实现和高质量的发展。

刘元春:2019年不仅延续了2018年下半年以来总需求不足的局面,而且新一轮经济下行收紧机制加快形成,收缩效应相对较强。虽然2019年的减税和收费对稳定增长起到了非常重要的作用,但我预计第三季度国内生产总值增长率可能会回落到6.1%,第四季度可能会回落到6.0%。主要原因如下:第一,消费和投资需求全面下降,消费和产出之间的差距被进口的大幅减少填补,即净出口的短期大幅增加实现了脆弱的平衡。其次,总需求不足开始加速向供应方的转移,制造业和服务业的增长率全面下降,企业业绩和市场预期恶化。第三,制造业生产和投资增长率的放缓往往是同步的,并传递给生产性服务业。第四,核心cpi和ppi同时下跌,这反过来导致市场参与者因价格收紧效应而感到更冷,加剧了投资和消费信心的缺乏。

周敬通:外部需求疲软加上国内需求放缓,中国经济下行压力持续加大,预计第三季度国内生产总值增速将进一步放缓。一方面,中国经济发展的外部环境越来越复杂和严峻。与此同时,主要经济体的增长速度正在放缓。英国“硬英国退出欧盟”的风险正接近临界点。中美贸易摩擦仍在继续。越来越多的央行正在降息,以应对经济放缓的挑战。另一方面,国内供需同时放缓,经济繁荣指数继续下降。从供给方面来看,工业、服务业和农业这三大产业正在放缓。从需求方面来看,出口稳定,而投资和消费增长都在下降。企业的生产效率也下降了。然而,与此同时,反周期调整政策得到加强,“稳定增长”的地位更加突出。稳定金融、稳定投资、稳定消费、稳定出口等一系列政策已经出台。改革贷款市场报价形成机制,宣布实施“全面+有针对性”减收,加快推进特种债券发行和使用,继续实施减税和减费,逐步实施20多项促进消费政策。这些政策在未来的逐渐效果预计将稳定经济增长。

恩多·都铎:目前,全球经济面临巨大的不确定性,这是我们经济面临的最大风险。如果存在相对严重的外部冲击,如全球经济继续恶化或中美贸易摩擦继续升级,那么中国经济在2019年和2020年第四季度确实有“打破六项”的危险。然而,在未来五到十年,中国经济仍有潜力保持6%以上的增长率。中国当前的宏观经济政策应该建立在静态制动的基础上,以保持其集中度。根据金融去杠杆化原则,将采取及时和适当的措施来稳定增长。与此同时,我们应该有意识地保留政策空间,以应对未来可能发生的急剧变化。

经济压力来自外部贸易摩擦和内部争斗。

《中国经济时报》:造成当前中国经济困难的深层因素是什么?

刘元春:中国经济困难的深层原因在于对外贸易摩擦和内讧的叠加。首先,受民粹主义、贸易保护主义、地缘政治冲突、潜在增长率下降等因素的影响,全球经济自2017年达到高点以来进入下行阶段,导致中国外部环境恶化。与此同时,由于大量去全球化因素的强烈不确定性和溢出效应,预计主要经济实体将行动迟缓,缺乏应对外部环境变化的信心。二是中国正处于趋势下行力和短期周期性力叠加的时期。由于新旧动能转换和结构调整的剧烈变化,内生经济力量被削弱。

周敬通:当前中国经济的困难是由两个因素造成的:国际环境的巨大变化和国内经济的巨大调整。

在国际环境方面,首先,全球经济增长放缓,主要经济体的货币政策发生转变,降息相继启动,国际金融市场风险持续上升。第二,全球贸易保护主义正在抬头,全球治理体系支离破碎,国际经济和贸易规则正在重建,贸易摩擦持续很长时间,并有向金融、科技、教育、地理甚至意识形态蔓延的趋势。第三,全球产业链和价值链中的分工正从垂直分工向水平分工回归。

就国内经济而言,首先,中国目前正处于传统增长势头下降、培育新增长势头、新旧势头转化的关键时期。然而,由于传统产业数量庞大,新兴产业的增长无法弥补传统产业的放缓。其次,中国的人口红利和改革红利正在逐渐消失。创新在经济增长中发挥关键作用还需要一段时间,而中国潜在的经济增长率正在下降。第三,全球价值链重组浪潮客观上要求中国经济从“高出口带动高生产”——“高生产带动高投资”的“外部循环”模式转变为“国内消费带动工业生产”——“工业生产带动投资”的“内部循环”。目前,中国仍处于模式转换时期。

都铎王朝(Tudor):中国经济正面临巨大的下行压力,原因有两个:一方面,长期结构性因素,如金融和房地产等抑制消费的住宅部门资产负债表重组,基础设施投资和房地产投资随着城市化的完成逐渐放缓,同时也包括人口老龄化和贫富差距不断扩大。另一方面,还有短期政策冲击和外部冲击,其中更重要的是中美贸易摩擦和金融去杠杆化。结构性放缓加上政策影响和外部影响,使得我国目前的经济形势极其复杂。

目前,中国经济和全球经济正面临着类似的困难。或者至少可以说,我国可能处于发达国家遇到问题的早期阶段,我们可以从其发展过程中吸取一些经验。在某种程度上,这个问题可以由英国金融服务管理局前主席阿代尔·特纳(Adail Turner)总结为“世纪问题”:如何改变信贷密集型经济增长模式?应该如何解决原始信贷密集型增长模式产生的现有债务积压?当然,这个问题也可以更普遍地表达为如何协调金融和实体之间的关系。或者什么是合理的金融结构和适度的金融规模?

基本建设投资仍然是未来基础投资增长率的重要起点

《中国经济时报》:基础设施投资和消费是中国今年稳步增长的两大支柱。基础设施投资方面,今年前8个月,中国基础设施投资同比增长4.2%,增速明显高于上月。然而,今年的政府工作报告建议“完成铁路投资8000亿元的目标”有人指出,持续的大规模基础设施投资会产生投资路径依赖,这将在一定程度上影响对科技产业、教育和创新的投资。在这方面,在追求速度的同时,稳定的投资应该如何提高基础设施投资的效率,以便在高质量的可持续经济发展中发挥有效作用?

刘元春:扩大基础设施投资是稳定当前增长的重要措施。然而,基础设施也必须遵循发展的基本规律。必须在短板填充、瓶颈效应和互补效应方面做出努力,并在金融可持续性方面进行创新。从目前情况来看,基础设施投资的扩大尚未对科技产业、教育和创新投资产生任何挤出效应。2017年至2019年,研发、服务业和科技创新投资保持较高增长率。

周景通:在当前经济形势下,需求复苏缓慢、制造业经营业绩下滑制约了制造业投资的增长,房地产政策的收紧制约了房地产投资的增长。因此,基础设施投资仍然是支撑未来投资增长的重要起点。为提高基础设施投资效率,首先,应选择经济效益明显的重大项目,如各种交通基础设施、生态环保项目、民生服务、市政和工业园区基础设施,最大限度地满足生产和生活需要,促进当地经济社会发展,提高居民生活水平。二是充分调动社会资本配置的积极性,提高基本建设投资资金的使用效率,形成一定数量的投资资金投入高质量的实物工作量。三是建成后更好地发挥基础设施的作用,减少投资浪费和损失。

都铎:基础设施投资的主要问题不是挤出其他投资,而是地方政府债务积累带来的风险。导致本轮经济下行压力的主要机制之一是,金融去杠杆化缩小了影子银行,使得地方政府难以筹集资金,从而影响基础设施投资。显然,我国宏观调控的主要矛盾是金融稳定和经济稳定,而地方政府在宏观调控中发挥着重要作用。中国大规模基础设施投资下的高速增长阶段已经结束。我们必须清楚地理解这一点。然而,一些经济发展滞后的省份仍有基础设施建设的空间,经济发达地区的基础设施建设也有改善的需求,这是中国未来经济增长的重要保证。

目前,在中国的所有投资都处于历史低点。对于民间投资,要积极接近竞争中立原则,努力改善经营环境,在信贷政策上适当倾斜中小企业和民营经济,激发其投资热情。对于基础设施投资,地方政府应扩大财力和资源,积极处理和化解地方政府隐性债务,修复资产负债表,让好的基础设施投资项目顺利进行。

未来的消费增长率预计将实现稳定但适度的增长。

《中国经济时报》:就消费而言,2018年中国的最终消费率将为54.3%,对经济增长的贡献为76.2%。今年上半年,最终消费支出对经济增长的贡献率达到60.1%。最近,国务院调整了中央与地方财政收入分配的关系,建议将消费税征收环节向后移,稳步降低地方税收。消费税的调整将如何对改善中国的消费环境发挥作用?随着一系列消费政策的出台,这是否意味着中国将迎来改革开放以来的第四次消费贡献率高峰?

刘元春:从理论上讲,将消费税征收环节向后稳步下移的改革不会对消费产生系统性影响。然而,在当前地方财政紧张的环境下,这种调整可能会导致短期内征收强度的变化,但影响不是很明显。当前消费增长主要取决于几个方面:一是居民收入比重稳步提高,居民收入与国内生产总值增长之间的联系得到有效落实;第二,居民杠杆率不应上升过快,居民财富不应缩水。第三,我们必须加强消费升级和消费释放的供给管理,从根本上改变我们在大健康和其他升级领域的紧张平衡制约。第四,当前粮食价格上涨,应增加对低收入群体的补贴,继续开展准确的扶贫工作。

恩多·都铎(Endor Tudor):将消费税征收环节来回转移到其他地方是一项改革措施,一举实现了许多目标。首先,征收环节的向后运动可以解决长期困扰我国的税收领域的错位和扭曲,缓解中央政府、地方政府和各地区在税收归属和使用上的紧张关系。其次,消费税下的地方收入分配可以增加地方财政资源,缓解地方政府的财政压力,稳定和促进基础设施投资。最后,消费税是促进消费和调整收入分配的有效工具,相关改革有望进一步强化相关职能。

在疲软的经济中,消费贡献率的提高只表明投资和出口的下降相对严重。由于消费波动较小,刺激消费稳定经济的空间相对有限。如果我们要在未来保持6%以上的经济增长,投资必将继续发挥关键作用。

周敬通:以前,消费税主要是在生产过程中征收的(如酒类和烟草)。由于生产和消费场所往往不一致,不利于消费税作为主要地方税的培育,地方政府改善地方消费环境的动力不足。这次将消费税征收转移到下游零售环节,可以匹配税收对消费地的贡献,有利于鼓励地方政府改善消费环境。

未来,消费增速将逐步稳定,预计将实现平稳适度增长,但短期内很难迎来第四次消费贡献高峰。在消费者支出方面,预计第三季度推出的一些消费稳定措施将在未来刺激消费者支出,特别是在信息智能消费、农村消费和消费稳定政策支持的绿色消费等关键领域。这些消费的增长率将会稳定并回升。就汽车消费而言,未来汽车消费的向前运动所造成的透支效应将逐渐减弱。预计未来汽车消费将保持低水平和稳定。新的汽车刺激政策的出台和实施将是关键。关于房地产消费,考虑到短期内房地产政策将继续收紧,房地产相关消费将受到房地产销售下行压力的抑制。同时,当前经济下行压力加大,企业生产效率下降,居民收入增长放缓,消费增长受到制约。基于上述因素,一系列稳定的消费政策有望帮助稳定未来的消费增长率。然而,由于消费增长率相对稳定,不可能出现大的起伏,以及近年来消费率相对较高,这些政策不会显著提高消费对经济增长的贡献。

“稳定增长”应该是一个明确的优先事项。

《中国经济时报》:目前,中国经济的“稳步增长”已经成为当务之急。在你看来,第四季度稳定增长的政策将如何发挥作用?为了推动实体经济,我们应该关注哪些方面?

韩宝江:今年第四季度乃至明年,我们将把“稳定增长”作为重中之重,考虑考虑发展质量的有效政策。首先,我们必须继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。一方面,继续实施结构性减税,适度增加财政赤字,积极扩大政府公共投资。另一方面,深化金融供给结构改革,促进企业贷款融资,努力保持足够的流动性。二是要以产权保护和建立容错机制为出发点,加快建立各类市场主体和各级政府官员的“激励约束兼容”制度和机制,保障产权安全,容忍干部在谋求经济发展过程中的失误,充分调动民营企业、国有企业、外资企业和地方政府投资发展的积极性。第三,鼓励合理的群体消费,刺激居民消费,充分发挥消费作为增长动力的作用。第四,积极培育数字经济等新的经济增长点。

周敬通:预计第四季度财政政策将进一步提高效率。一方面,加大基础设施建设短板,加快专项债务配置和有效投资形成,加快落实2020年新增专项债务额度,选择重大项目补充短板,调整结构,惠及民生,利用更多市场化资金稳定基础设施投资,支撑经济。另一方面,我们将继续降低税费,帮助企业轻装出行。包容性减税和结构性减税都将确保企业税收负担和社会保障缴款全年减少近2万亿元,重点是减轻制造业和小型微型企业的税收负担。

货币政策将继续在反周期调整中发挥良好作用,密切关注经济运行,把握降息时机,加大对制造业等领域的支持力度,进一步缓解民营小微企业融资困难和融资成本高的问题。首先,考虑到国际收支双顺差格局的变化给外汇带来的下行压力,中国存款准备金率仍有继续下降的空间。其次,考虑到货币市场利率的有限下降,为了进一步引导实体经济融资利率,央行有望在未来进一步降低公开市场操作利率、mlf利率等方法,从而引导金融机构降低债务方成本,并通过lpr传导引导企业融资成本下降。三是进一步引导金融机构增加对制造业和民营企业的中长期融资,例如通过降低银行股权投资的风险权重,鼓励金融机构提供中长期金融支持。

此外,实体经济的发展还应注重以下几点:一是继续深入推进供给方面的结构改革,引导企业加强科技创新,加快短板领域有效供给的扩张,激发需求潜力。二是加快制造业转型升级,壮大新兴产业,促进高质量发展,提升制造业产业链水平。三是引导产业高效集聚,科学推进中西部地区产业转移和产业承接,优化区域经济布局。

刘元春:我认为,稳定增长的政策主要包括以下几个方面:一是要把“预期管理”作为所有宏观政策的指导和重要出发点,协调好各项工作;第二,要从消费补贴等方面做好“支持民生政策”。第三,要充分关注行业分化、区域分化、所有制分化、企业分化等结构性变量带来的局部风险,这些风险都接近临界状态。第四,应更加重视就业稳定政策,就业保护的重要性大于工资保护,应通过增加工资弹性来应对成本影响。第五,应及时出台宽松的货币政策,尤其是小幅度和高频率的降息。第六,加强财政政策,提高效率,继续实施税费减免政策,增加基础设施投资,促进投资增长的恢复和企业效率的提高。

恩多·都铎:最快最有效的方法是投资基础设施。根据金融去杠杆化和监管地方债务的一般原则,地方政府在基础设施方面的资本需求可以通过短期特别政策得到适当满足。除了地方特别债券和消费税之外,原有的影子银行渠道也可以随意放开,而不是完全关闭。

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